（原标题：东吴期货投资策略早参20230220）【VNDS-7007】锝炵湡澶忋伄銇娿伆銇曘倱锝?鐔熷コ銇犮仯銇﹁倢瑕嬨仜銇椼仧銇ｃ仸銇勩亜銇栥倱銇椼倗

2023.2.20

宏不雅金融繁衍品:短期编削不改中期上行趋势

股指期货。上周市集呈冲高回落走势，主要指数统统下落，创业板指和科创50跌幅最大，上证指数和上证50跌幅最小。从立场来看，价值立场发扬好于成长立场。短期来看，市集穷乏基本面运行身分。好意思国经济数据遒劲而通胀韧性使得乐不雅预期下修，好意思元指数再度走高，北向资金流入放缓。国内方面，市集仍在不雅察经济复苏强度，还需要更巨额据捏续考证。市集重回存量资金博弈面孔，风险偏好出现昭彰回落。因此，短期指数或延续颤动走势，IM以逢高减仓为主。中永久来看，国内经济复苏和国外通胀下行趋势不变，因此市集编削空间有限，不改A股颤动上行趋势。

玄色系板块: 颤动偏强走势保管

螺卷。上周螺纹、卷价钱昭彰走强，复工复产速率加速，钢材需求好转，市集信心加多，盘面飞腾。现在来看，铁矿和焦炭价钱走势仍强于成材，钢材利润难以昭彰好转，扼制钢材供应大幅回升。同期在需求环比改善的布景下，钢价有望侍从老本和需求回升飞腾，操作上提议逢低作念多。

铁矿。矿价上周一度创11月反弹以来新高，主力合约接近900整数大关。上周铁矿发运昭彰回落，加上铁水环比进一步回升，本周有望看到铁矿口岸库存下降。加上钢材需求保捏好转，瞻望铁矿颤动偏强面孔有望保管，操作上提议逢低作念多，套利5-9正套不时捏有，风险点在于计策的监管。

双焦。此前焦钢博弈，钢厂多以按需采购为主，厂内双焦库存较低，但现在旺季仍有预期，钢厂也处在复产阶段，对双焦有补库需求，双焦价钱存阶段性反弹。操作上提议逢低作念多。

动力化工：宏不雅压力捏久不散【VNDS-7007】锝炵湡澶忋伄銇娿伆銇曘倱锝?鐔熷コ銇犮仯銇﹁倢瑕嬨仜銇椼仧銇ｃ仸銇勩亜銇栥倱銇椼倗

原油。隔夜油价颤动走弱，因宏不雅压力捏久不散。上周四又有两名好意思联储官员称进一步进步利率对碎裂通胀至关病笃，好意思国利率市集隐含利率捏续走高，不管在好意思元计价角度已经原油履行刚性需求角度齐对价钱酿成打压。总体而言，宏不雅压力与好意思国收储撑捏捏续交汇，咱们瞻望油价总体保捏77-90好意思元颤动。内盘方面，跟着中国在春节事后加多采购力度，提议尝试正套。

沥青。2月第3周沥青产业数据露馅真金不怕火厂开工率小幅回落，出货量捏续复原，厂库减社库增，是冬储销售考究的体现。跟着12月山东地区冬储放量，市集价钱底部得回证据，不外近期现货市集缓缓从上行转向编削。沥青总体自有撑捏，但进取运行不足，风险方面存眷沥青安装开工率和原油价钱波动。

LPG。近期在中东地区供应由于磨真金不怕火边缘缩短的布景下，好意思国出口存在昭彰攀升，或填补来自中东的缺口。参考船期数据，好意思国2月份LPG发货量瞻望在483万吨，环比1月份加多13万吨。而从更高频的周度数据来看，好意思国下周瞻望发货量或达到154万吨，如若完了则是近两年以来最高的单周出口量。全体而言，跟着好意思国供应加多、国内PDH需求负反应，东亚LPG市集供应焦躁的预期边缘缓解，市集心扉也显赫降温。往前看，咱们以为盘面回调后或缓缓企稳（尤其是03之后的合约），恭候市集再均衡后出现新的契机。现时PDH安装开工率偏低，MTBE和烷基化安装开工率较为相识，期价穷乏捏续性上走运行。近期仓单大幅加多，而PG03合约濒临仓单刊出的压力，盘面依旧承压。

PTA。周五TA05合约收盘价5438元/吨，较上一交游日下落80元/吨，夜盘捏续走弱。PTA/PX近日均有投产落地，酿成PXN和PTA加工费双双压缩，尤其是PTA加工费压缩至140元/吨的年度低位，因此聚酯链中，比较EG，TA走势更弱。由于PX库存与PXN的负关联性来看，2月PX存在去库面孔，因此PXN再度被压缩的空间未几。近期聚酯提负比预期要快，总体来说，TA属于供需双增的阵势，由于近期国内化工的投产较为围聚，因此倒开车的原因导致石脑油需求飞腾，中国从俄罗斯入口石脑油量攀升，石脑油价钱相对坚挺。策略提议：按照现在TA的估值来看，此点位可作念多，安全边缘较高。

MEG。周五EG05合约收盘价4196元/吨，较上一交游日下落57元/吨。周内海南真金不怕火葬投产再度给乙二醇的高库存带来一定利空的压力，然而由于周内聚酯提负超预期，乙二醇供减需增，周内开工率和产量环比下落，利润损失压制开工率反弹幅度，导致口岸库存累库不捏续。策略提议：5-9反套不时捏有，本周不错符合短多，周内多单可不时捏有。

PVC。周五V05合约收盘价6338元/吨，较上一交游日飞腾4元/吨，涨幅0.06%。现在PVC高供给的压力日益突显，上周详细开工率上升至80%以上，产量和开工均处于半年来高位，现在电石法/乙烯法开工率均处于历史同期的较高位置。上周老本原料连锁下落，现在煤价有企稳态势，带动兰炭价钱也捏续下落。电石和烧碱也一样捏续走弱，但液氯价钱反弹，暂无刚性损失减产撑捏，要点需要存眷3-4月份春检情况，和下贱需求以及订单的情况。策略提议：瞻望PVC将保管区间颤动，短期保捏不雅望。

甲醇。上周五日盘，甲醇主力合约下落0.16%，报收2560元/吨。夜盘受原油暴跌重叠宁波富德磨真金不怕火在即影响，大幅下落1.79%，报收2526元/吨。音问面上，久泰新材料200万吨/年甲醇安装听闻有重启设想。近端供应复原依旧偏慢、外盘安装重启不足预期导致入口延续缩量以及元宵节后传统需求复原尚可等撑捏身分仍在，05合约当下的基本面并不悲不雅。现在期现基差位于近5年最高位，前期因完了煤价下行而发扬偏弱有一定的心扉性超跌溢价，可待煤价企稳后逢低作念多05合约，存眷宁波富德60万吨/年MTO安装磨真金不怕火的履行完了情况。

棉花棉纱。上周五，郑棉延续走弱态势，下落1.25%，收于14170元/吨，周度环比下落2.14%，跌幅310元/吨。从基本面上看，供应端压力上升，限度2月16日，新疆皮棉累计加工547.47万吨，同比增长4.45%。需求端尚未回暖，下贱纺织企业订单不足，主动补库意愿不彊，对棉价撑捏较弱。同期，受宏不雅环境影响，好意思元走强，棉花市集进一步承压。短期内，若需求仍不足预期，郑棉或仍有下行空间，然而受老本端撑捏，下行空间不大，存眷14000撑捏位。

有色金属：属意中国需求回暖，有色金属企稳反弹

铜。属意中国需求回暖，沪铜颤动偏强。上周五伦铜收跌0.51%，沪铜03合约日盘收涨0.54%，夜盘收涨0.30%。中国1月房价回暖，一线城市新址价钱环比转涨，二三线降势趋缓。1月大中城市房价不时回升，开释出愈加明晰的地产回暖信号。在政府捏续推出稳增长步履后，市集预期需求将回暖。1月M2增速12.6%，创2016年5月以来最高。上周SMM宇宙主流地区铜库存周环比加多1.25万吨至32.54万吨，铜下贱浮滥迟迟未见昭彰起色。好意思国1月CPI、PPI环比增长超预期反弹，突显通胀强劲高企，让好意思联储更成心义进一步加息。存眷中国2月1/5年期LPR报价和周末铜社库变动。

铝。云南减产落地，沪铝颤动偏强。上周五伦铝收跌1.16%，沪铝03合约日盘收涨0.24%，夜盘收涨0.19%。中国1月新址价钱一年来初度飞腾，市集预期改善，相对而言，国外市集偏弱，重叠东说念主民币兑好意思元贬值，使得沪伦比值上升。SMM国内电解铝锭社会库存周内出现库存拐点，且铝棒库存已出现承接两周降库，市集信心改善。周末云南部分电解铝企业接到减产奉告，瞻望减产界限介于65-85万吨之间。好意思国1月通胀放缓速率不足预期；零卖销售创近两年最大增幅，经济过热和高通胀强劲信号增强了市集对好意思联储鹰派加息预期，外盘基本金属承压。存眷周末铝锭社会库存变动。

工业硅。2月17日主力报收17375元/吨，跌1.45%。现货方面，近期现货价钱飞腾，1月中下旬硅料价钱出现反弹，正月十五事后有机硅全线家具价钱飞腾，下贱需求有一定建筑迹象，但建筑力度较为镇定，而预期变化使得近期硅价承压昭彰，后续需求复原捏续性有待考证。

农家具: 油脂延续强势

油脂。上周五油脂全体大涨，其中棕榈油领涨。一方面，现在市集对中国经济的复苏有较好预期，因此大量商品深广有走强的迹象；另一方面跟着斋月备货期的降临，棕榈油需求好转，凭证船运机构统计2月上半月马棕出口量环比加多18.4%。因此，瞻望近期油脂有望延续强势。

豆粕/菜粕。限度2月17日巴西大豆收割率为17%，旧年同期24%，程度较慢。而阿根廷缓助关节期行将畴昔，南好意思新季大豆瞻望已经丰产，且近期好意思豆出口数据考究，国内豆粕库存累库，因此颤动偏弱，提议逢高作念空。

苹果。昨日苹果305合约飞腾1.5%，宇宙库存下降1.69%。近期客商采购廉价货及小果较多，果农惜售心扉较高。产地苹果全体交游量下降，批发市集到货少出货慢，暂无货源积压，行情基本不变。操作上【VNDS-7007】锝炵湡澶忋伄銇娿伆銇曘倱锝?鐔熷コ銇犮仯銇﹁倢瑕嬨仜銇椼仧銇ｃ仸銇勩亜銇栥倱銇椼倗，短期提议逢高作念空为主。